투자 회수 기간 가격 - Invested : 아빠와 딸의 투자 레슨

아빠와 딸의 주식 투자 레슨

아빠와 딸의 주식 투자 레슨 중 가격 산정 및 가치 평가 방법 3가지가 나온다.

이는 아래와 같다. 

 

1. 10캡 가격(주주이익 기준)

2. 투자 회수 기간 가격(현금흐름 기준)

3. 안전마진 기준 가치 평가(이익 기준)

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오늘 다룰 내용은 투자 회수 기간 가격.

10캡 가격이 주주이익(=워렌 버핏이 주주 서한에서 본인이 주식이나 부동산 구매 시 사용한다고 밝힌 지표)을 기준으로 적정 주가(=시가 총액)을 구한다면,

투자 회수 기간 가격은 오로지 그 회사의 현금흐름을 기준으로 한다.

 

10캡 글 말미에서 설명한 것처럼 10캡의 경우 아주 보수적으로 적정 주가를 구했지만 기업의 성장이 고려되지 않은 점이 한계라고 말했는데

투자 회수 기간 방법은 성장을 고려한다.

 

성장을 고려했다고 밖에 볼 수 없는 것이,

투자 회수 기간 방법 산정 공식은

 

<8년 동안 복리로 불어난 잉여현금흐름> *여기서 이율은 편차 성장률 가정을 적용해 추정

 

이게 전부이다.

공식의 산정 기준에 대한 설명을 하자면

 

내가 어떤 주식을 매수하는데 사용한 금액 전부를, 잉여현금흐름으로 회수한다면 몇 년이 걸리는지를 가르키는 것이 

투자 회수 기간이다. 이 기간을 찰리 멍거는 8년으로 설정했다. 미래 가치가 훌륭한 기업이라면 회수 기간을 8년 남짓 설정해야 합리적이라고 본 것이다.

 

적정가격을 구하는데 필요한 잉여현금흐름의 장점은 주관의 요소가 전혀 개입되지 않는다는 점이다.

대신 잉여현금흐름의 편차 성장률은 예측치(애널리스트가 예측을하던, 내가 하던)를 사용해야한다.

 

나는 편차 성장률을 각 기업의 최근 5개년 잉여현금흐름 평균 성장률로 산정하고자 한다.

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마이크로소프트의 잉여현금흐름 편차 성장률 구해보기

찾는 곳(HTS 재무제표)	편차 성장률 구하기 => 5개년(내 기준)	값	변수입력
현금흐름표	2019년 잉여현금흐름	38,260,000,000.00	38,260.00
현금흐름표	2015년 잉여현금흐름	23,136,000,000.00	23,136.00
내 기준	편차 성장률 = 4root(2019년 잉여현금흐름/2015년 잉여현금흐름)	0.134	1.134

 

마이크로소프트의 2019년 잉여현금흐름과 5개년 평균 성장률을 이용해서 투자 회수 기간 가격 구해보기

투자기간	잉여현금흐름	성장률(%)	예상 잉여현금흐름	누적 잉여현금흐름
0	38,260,000,000	0.134	5,126,951,687
1	43,386,951,687	0.134	5,813,978,179	43,386,951,687
2	49,200,929,866	0.134	6,593,068,227	92,587,881,552
3	55,793,998,093	0.134	7,476,558,615	148,381,879,645
4	63,270,556,708	0.134	8,478,439,295	211,652,436,353
5	71,748,996,003	0.134	9,614,574,911	283,401,432,357
6	81,363,570,914	0.134	10,902,956,015	364,765,003,270
7	92,266,526,929	0.134	12,363,983,948	457,031,530,199
8	104,630,510,877	0.134	14,020,793,890	561,662,041,076

 

투자 회수 기간 가격으로 본 마이크로소프트의 적정 주가는 8년차 누적 잉여현금흐름인 => 561,662,041,076 달러!

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액셀로 수식 만들어가지고 표 만든 다음

블로그로 긁어왔다. 숫자가 너무 커서 도저히 다 옮겨 적을 수가 없었다.

 

찰리 멍거의 적정 주가 산정 공식인 투자 회수 기간 가격으로 마이크로소프트의 적정 주가를 구해봤을때

계산된 적정 주가 대비하여 현재 주가가 약 2.7배 높다.

 

그들의 방식으로 따지자면 마이크로소프트는 더이상 사면 안되는 주식!!!

 

뭐 언제나 그렇듯,

재무제표를 통한 적정 주가를 구하는 공식은

투자하는데 있어서 단순 참고 사항일뿐 절대적일 수 없다.

 

물론 워렌 버핏이나 찰리 멍거의 기준이 매우 보수적이기 때문에

기준에 부합한다면 재무제표로 봤을 땐 매수하기 좋은 주식이라고 볼 수는 있겠다.

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4차 산업 혁명이 이루어지면서 급변하던 사회가

이 빌어먹을 판데믹으로 변화에 가속이 붙는 느낌이다.

더 급변할 것만 같다.

 

언택트 주식들이 식을줄 모르고 올라가고 있는데

이 급변하는 사회에서

최후의 승자, 1등은 누구일까.

 

산업혁명기의 세계 1등 부자는 석유왕 록펠러였고

정보통신시대의 세계 1등 부자는 마이크로소프트의 빌게이츠였다.

 

4차 산업 혁명 시대에 1등은 누가될까.

모르겠다. 공부나 더하자.